去年上半年，是铝材最风光的时候，当时铝材价格高，一度上升到18660元/吨，但是天有不测风云，随着下边年的欧债危机以及国内的房市政策，铝材市场进入了一个困难期，价格随之也下跌2000多元/吨。再来看今年，在宏观经济的背景下，铝材还能有什么样的发展。

CPI前高后低，通胀压力减缓

2011年以来央行不惜以牺牲经济增长速度来控制日益高涨的通胀水平，而持续多次的紧缩性的货币政策已经对实体经济的发展产生了一定的抑制作用，这点我们可以从中国PMI、工业增加值以及固定资产投资增速中得到验证。鉴于依旧高企的CPI数据和PPI数据，我们预计中国未来紧缩性的货币政策仍将继续存在，不过中国央行为确保控通胀和保增长目的的实现，2012年下半年的政策较上半年会发生微调。

中国GDP增速逐季下滑

在我国现有的124个产业中，有113个部门使用铝产品，其中在101个物质生产部门中，有96个产业部门消耗铝冶炼产品或压延产品，而在23个非物质生产部门中，有17个产业部门消耗铝冶炼产品或压延产品。据测算，我国铝消费量与GDP的线性相关系数超过0.9，达到0.983，铝生产量与GDP的线性相关系数达到0.978。我国铝的生产和消费水平同GDP都保持着高度的相关性，铝业发展对国民经济的发展影响重大。随着GDP增速的下滑，铝的需求也会随之下降。

全球宏观局势不容乐观

主要经济体领先指标的下滑反映出全球经济仍面临下行风险。中国11月PMI跌破了50的荣枯线，这表明我国工业生产放缓、通胀见顶回落。欧元区PMI7月开始就已跌至50下方，欧洲的债务问题已经严重影响到实体经济的发展，欧洲经济呈现出明显的衰退迹象。美国11月PMI也有所下滑。历史数据表明，PMI与工业生产紧密相关，它的持续下滑预示着未来金属需求的放缓。欧美等国家经济放缓已经显著影响到中国的外需，未来铝出口增幅或将收窄，这也在一定程度上抑制了原铝的消费需求，打压了铝价。

OECD先行指标持续下滑

2011年以来OECD（经济合作与发展组织）综合领先指标持续下滑。出口增长主要取决于外需的增长，而全球经济尤其是发达国家的经济，受欧元区主权债务危机的影响，前景不乐观。OECD 国家经济景气度的领先指标与我国出口增速存在高度相关性，该指标近期连续走低，显示出短期内我国出口增长面临失速的风险。

欧债危机未能得到解决恐将令世界其他地区受到金融和经济上的牵连和干扰。避险情绪突出将打击消费者及企业的信心，再加上信贷形成受损，可能令全球经济的发展更加动荡，甚至陷入衰退，这将从根本上限制铝价的上涨空间。

美元指数处于高位

以美元计价的基本金属的价格同美元指数一直保持逆相关，短期避险需求助推美元指数走强，这也是铝价承压下行的主要原因。尽管近期欧债危机和经济放缓等复杂的经济形势导致市场对经济前景的担忧加剧，美元指数一路振荡走高，但美国货币供应充足将限制美元指数上行高度。同时也需要注意，欧债大规模集中到期将引发美元年中短暂攀高，届时铝价将承压。

目前铝价已经低于边际成本，如果价格持续走低，市场机制将迫使铝企减产，中国2012年的铝市供给量将缩减。预计2012年伦铝均价维持在2400美元/吨，而沪铝将在宏观经济的主导下展开宽幅振荡，振荡区间在14000—18000元/吨。

在现在铝材价格不足以支撑成本的时候，到底是成本降低还是提高铝价，都是不好选择的事情。